沈萬鈞

6/24 語音直播投資重點整理一、行情波動加大，風險控管比追求報酬更重要近期行情波動明顯放大，尤其對今年才剛進入市場的新投資人來說，更需要重新理解風險控管的重要性。投資應該是用不影響生活的資金，讓資產隨時間慢慢累積，而不是透過借貸、質押或過度槓桿，把投資變成壓力來源。若用借來的錢投資，即使最後看對產

美光不能買？市場可能看錯了AI記憶體行情的真正關鍵美光不能買？因為避險基金借不到錢？這可能是這波AI記憶體行情裡最奇怪的邏輯之一。最近聽到一個說法，認為美國避險基金因為融資環境收緊、槓桿受限，所以無法大幅加碼美光(Micron)與海力士，因此記憶體族群要特別小心。但如果把資本市場運作邏輯與產業現況放

我們這週開會討論的重點，是 AI 產業的投資主軸開始從 GPU、HBM 這些大家已經耳熟能詳的領域，逐漸往更底層的基礎建設擴散。去年大家看到的是 HBM 缺貨，今年開始看到的是高速材料、光通訊、先進封裝、測試、被動元件甚至成熟製程，同步出現供需結構改善的現象。很多人把這些看成獨立事件，但實際上，這些

6/19 語音直播投資重點整理 本內容根據 6/19 語音直播逐字稿整理，僅供投資研究與產業觀察參考，不構成任何個股買賣建議。

主動式 ETF 近年受到市場高度關注，原因在於它不像傳統 ETF 只是被動追蹤指數，而是由經理人根據市場變化，主動調整持股內容。也就是說，主動式 ETF 背後其實藏著一個很重要的資訊：經理人最近在買什麼？哪些股票被加碼？哪些股票被減碼？資金正在往哪些產業集中？這次萬鈞產業雷達 APP 上線的 「主動

一、盤勢震盪下，應將情緒、基本面與技術面分開判斷本週台股波動明顯放大，市場情緒容易受到短線漲跌影響。投資判斷上，應將「個人情緒」、「產業基本面」與「技術面變化」分開來看。短線股價震盪，不代表產業趨勢轉壞；但基本面強，也不代表可以忽略技術面與籌碼風險。操作上可透過大盤指數、0050 或族群龍頭的技術狀

最近跟不少供應鏈、法人以及產業界交流後，我最大的感受是，AI產業正在從第一階段的「算力建設」進入第二階段的「基礎設施瓶頸解決」。

一、Computex 重點不是「誰被點名」，而是產業方向是否改變本次 Computex 的觀察重點，不應只停留在黃仁勳點名哪些公司或題材，而是要比較 NVIDIA 在不同時間點釋放出的產業方向變化。過去市場關注的是算力提升、AI 伺服器架構、散熱與高速連結；但近期 NVIDIA 的敘事已逐步從「提供

最近和不少產業界朋友交流後，有幾個方向值得投資人持續追蹤。

AI 伺服器帶動的不是數量，而是規格躍遷AI伺服器帶動被動元件需求，市場真正低估的其實不是「數量」，而是「規格躍遷」。過去市場談MLCC，大多停留在手機、PC、車用電子的循環邏輯，但AI資料中心開始進入GB200、GB300、HBM4與未來CPO架構之後，被動元件的角色已經從過去的「配角」，變成直接