轉型美國數位基礎建設公司，全面改名出擊

Keel Infrastructure(KEEL) 在 2026 年第一季法說會上迎來重大里程碑。執行長 Benjamin Gagnon 宣布，公司已正式完成將註冊地遷至美國的程序，並全面更名為 Keel Infrastructure。同時，為了優化資產配置，公司也完成了 Paso Pe 廠區的出售案。未來將專注於北美市場，全力轉型為大型數位基礎建設公司。

鎖定高效能運算龐大需求，年底力拚3大租約

隨著人工智慧與高效能運算（HPC）需求攀升，Keel Infrastructure(KEEL) 目前在賓州、魁北克與華盛頓州擁有大規模供電土地。公司正積極將這些土地開發成總容量超過 2 吉瓦（GW）的運算園區，目標客戶鎖定具備投資等級的雲端巨頭、新興雲端服務商以及公家機關。2026 年的核心目標非常明確：在年底前簽下 Panther Creek、Sharon 與 Moses Lake 三個廠區的租約，並預期於 2027 年開始貢獻實質營收。

首季營收下滑，手握逾5億美元流動性成後盾

財務數據顯示，2026 年第一季營收為 3700 萬元，較前一年同期減少 23%。單季營業虧損為 9800 萬元，包含 2800 萬元的非現金折舊。繼續營業單位虧損為 1.28 億元（每股虧損 0.21 元），其中包含清償麥格理信貸融資所產生的 2200 萬元虧損。儘管面臨帳面虧損，財務長 Jonathan Mir 強調，截至 2026 年 5 月 8 日，公司擁有高達 5.33 億美元的現金與比特幣流動性。這筆資金不僅足以支撐三大廠區推進至租約簽署階段，更能涵蓋每季約 2500 萬元的管理費用至 2028 年。

逐步出脫比特幣變現，將轉向專案融資模式

作為資產活化計畫的一環，Keel Infrastructure(KEEL) 在 2026 年初至 5 月上旬期間，共出售了 269 枚比特幣，獲得 2000 萬元資金，這也符合經營團隊預定於今年逐步處分比特幣資產的策略。針對後續的資金規劃，一旦順利完成廠區租賃合約，公司預期將轉換為專案層級的融資模式。藉由長期合約帶來的穩定現金流，以無追索權資本來籌措建設資金，從而保留母公司財務的靈活度。

聚焦許可證進度，看好市場稀缺性推升報價

在法人問答環節中，針對不同客戶的租金收益差異，執行長指出，雲端巨頭的經濟條件通常較為緊縮，而新興雲端服務商雖然願意支付較高價格，但其資金成本也相對較高，因此需要在對手方與合約利潤間取得平衡。針對 Panther Creek 等地的許可證申請進度，管理層表示一切按計畫進行中，預計在夏末完成，並強調租賃談判與許可證申請是同步進行的。同時，管理層也認為，隨著基礎建設資源日益稀缺，整體的經濟效益正持續改善。

應對2吉瓦開發案複雜度，擴編團隊克服瓶頸

儘管市場前景看好，但龐大的開發計畫也伴隨營運挑戰。管理層坦言，推動高達 2 吉瓦開發案面臨龐大的技術細節與複雜性，「人員頻寬」成為目前最大的發展瓶頸。為了降低執行風險，公司正積極透過招募新血以及與 Turner Construction 等夥伴結盟來強化團隊戰力。此外，針對 Scrubgrass 專案，公司也正在確保電網連接與能源管線建置等多方進度，750 百萬瓦的詳細負載研究預計將於第四季末出爐。

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