國際出口創高，帶動獲利連四季轉正

Village Farms International(VFF)公布最新財報，展現強勁的營運成長動能。管理層指出，公司已將營運結構與財務揭露重組為單一的大麻業務部門。最新數據顯示，合併淨銷售額較前一年同期大增27%，達到5,020萬美元，合併調整後EBITDA更大幅飆升118%至990萬美元，利潤率達20%。同時，公司繳出連續四個季實現正淨利潤的佳績，本業獲利能力顯著提升。

在國際市場佈局方面，出口銷售額較前一年同期暴增171%，較前一季也增長60%，創下近1,500萬美元的歷史新高。執行長Mike DeGiglio強調，公司在加拿大成人用大麻市場持續維持前五大市占率，並在乾燥大麻花領域穩居第一名寶座。整體大麻業務的毛利率攀升至43%，遠高於去年同期的39%，連續多個季超越內部設定的30%至40%目標區間。

溫室擴建迎爆發，產能擴充成下半年關鍵

為了應對持續成長的市場需求，公司正積極擴充產能。管理層指出，Delta 2溫室已於三月開始種植前半部的新增產能，預計在5月18日當週進行首次收成，並於第二季末或第三季初開始貢獻營收。該擴建項目預計到明年年中，將可增加每年40公噸的產能，今年則預計先帶來15公噸的增量生產。

在歐洲市場方面，執行長表示對於德國市場的定價能力保持高度信心，預期在可見的未來將維持穩定。然而，在荷蘭市場，隨著所有競爭對手全面投入營運，市場供應增加，管理層坦言已觀察到整體產品類別出現預期中的價格疲軟現象。此外，位於格羅寧根的設施目前仍在等待最終認證與監管批准，公司期待能在第二季末前全面展開營運。

稅務衝擊拖累現金流，美國戰略需耐心等待

儘管營收表現亮眼，但財務數據中仍隱含部分挑戰。財務長Steve Ruffini指出，由於第一季支付了高額的加拿大企業所得稅，導致營業現金流出現1,680萬美元的負值。不過，公司在第一季末仍持有約5,600萬美元的現金，淨現金部位達2,000萬美元。此外，公司在第一季斥資640萬美元買回超過200萬股，並於第二季全數完成董事會批准的股票回購計畫。

針對未來的併購與美國市場戰略，管理層釋出相對保守且嚴格的態度。執行長表示，由於目前上市與未上市公司之間存在巨大的估值落差，公司在併購上將保持耐心，不會為了交易而盲目交易。同時，由於美國聯邦層級的大麻重新分類政策仍充滿不確定性，且德州當地的法規走向未明，管理層強調，將在獲取更多明確的監管進展後，才會重新評估美國市場的具體戰略。

公司簡介與最新市場動態

Village Farms International Inc及其子公司擁有並經營農業溫室設施。它主要生產、行銷和銷售番茄、甜椒和黃瓜。該公司通過大麻、農產品和能源等部門開展業務，其中Cannabis(大麻)部門生產和供應大麻產品，出售給加拿大和國際上的其他許可供應商和省政府。

在最新交易日中，Village Farms International(VFF)雖然繳出亮眼的營收成績，但受到短期產能受限與現金流轉負等因素干擾，股價走勢承壓。最新收盤價落在2.57美元，單日下跌0.19美元，跌幅達6.88%。值得注意的是，當日成交量爆發至5,529,961股，成交量變動高達352.64%，顯示市場多空交戰激烈，投資人對其後市發展正密切關注。

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