隨著春季到來，美國民眾正感受到財務上的沉重壓力。受到地緣政治衝突影響，美國汽油價格大幅上漲，平均每加侖達到4.5美元，自衝突爆發以來漲幅約達50%。燃料成本的上升幾乎牽動了所有民生物資的價格，這也直接反映在4月份的消費者物價指數(CPI)上，該數據高達3.8%，明顯超出了市場原本的預期。分析師與投資人現在已將目光轉向5月份及未來的經濟走向。

5月通膨估飆4.2%，企業看淡降價前景

在上個月通膨數據意外竄升後，市場開始擔憂川普時期的關稅政策與中東地緣政治的影響是否僅為短暫現象。由於大宗商品供應受阻，從日常食品到航空票價的各項支出皆面臨巨大的價格壓力。克里夫蘭聯邦準備銀行公布的最新預測顯示，5月份CPI年增率恐將攀升至4.2%，若數據成真，這將是自2023年4月以來的最大年增幅。同時，針對美國製造業與服務業執行長的最新調查指出，未來12個月的平均通膨率預估將達3.7%，高於前次調查的3.1%，顯示短期內物價難以回落。

通膨若逾3%，美股實質報酬恐大幅縮水

雖然汽油等與大宗商品連動的價格可能會隨著供應限制緩解而下降，但日常商品與服務的成本卻具備僵固性。投資人應做好心理準備，迎接通膨率連續超過3%的一年，且時間拖得越久，通膨情況可能越發惡化。從歷史經驗來看，高通膨往往會導致股票投資人的獲利表現大幅衰退。標普500指數(SPX)過去的歷史平均年化名目報酬率約為10%，但在扣除通膨因素後，實質報酬率會降至接近7%。根據經濟學家席勒自1871年以來的數據分析顯示，一旦市場主要通膨率突破3%，標普500指數(SPX)的實質報酬率便會出現顯著的下滑。

科技股掩蓋通膨隱憂，Q2財報成關鍵考驗

高通膨不僅會削弱消費者的購買力進而拖累經濟成長，更可能促使聯準會調升利率，增加企業借貸成本，並使債券對投資人更具吸引力。此外，通膨上升會拉高投資人對未來獲利的折現率，進而壓低目前的股票估值。儘管如此，標普500指數(SPX)至今似乎仍未受到通膨的負面衝擊，在挺過3月份的大幅拋售後持續走高，目前正逼近歷史高點。受惠於人工智慧熱潮的推動，以科技股為主的那斯達克綜合指數(IXIC)反彈速度甚至更快。然而，由於第一季通膨相對溫和，投資人可能要等到大約三個月後企業公布第二季財報時，才能看清高物價對獲利造成的真實衝擊。

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