發表
我的網誌
總投資額大降至57億美元創兩年新低
根據LCD最新分析，頂級企業發展公司(BDC)在2026年第一季的投資組合規模出現顯著萎縮。這主要受到新增投資活動大幅減少，以及現有資產公允價值遭到下調所影響。LCD追蹤的12家上市頂級BDC，第一季總融資額僅約57億美元，遠低於2025年第四季的91億美元與2025年第一季的84億美元。這也是LCD自兩年前開始追蹤該數據以來的最低紀錄。
資金轉向庫藏股！FSK與GBDC投資額大跌逾七成
在眾多機構中，Golub Capital BDC(GBDC)的新增投資額較前一年同期暴跌96%，僅剩1500萬美元。執行長David Golub向投資人表示，公司已將實施庫藏股的優先層級置於新增投資之上，並將持續此策略。同樣地，FS KKR Capital Corp(FSK)與MidCap Financial Investment Corp(MFIC)的總投資額也較前一年同期重挫約75%。這兩家BDC同樣承諾，在股價低於淨值時將積極買回自家股票，而非尋求新的債務投資機會。
阿瑞斯資本(ARCC)成唯一亮點，逆勢加碼佈局
相比同業的保守，阿瑞斯資本(ARCC)成為唯一一家投資額較前一年同期成長的BDC。該公司第一季新增投資達34億美元，雖低於前一季的48億美元，但仍高於2025年第一季的28億美元。執行長Kort Schnabel在財報會議上指出，資本市場波動加劇、地緣政治不確定性以及散戶資金淨流出，加劇了市場原先就處於季節性淡季的疲軟態勢。
淨流出創紀錄達21億美元，軟體業放款遭大舉下調
在資產銷售與還款方面則相對穩定。值得注意的是，New Mountain Finance Corp(NMFC)以面額的94折將大筆次級貸款出售給Coller Capital後，第一季的銷售與還款量顯著攀升。整體而言，頂級BDC第一季淨流出高達21億美元，創下兩年來新高，這也是繼2025年第四季淨流出3.23億美元後，連續兩個季度呈現淨流出。此外，這些頂級貸款機構的投資組合公允價值下降了35億美元，反映了許多機構為了應對公開市場利差擴大，針對軟體公司等借款人的貸款進行了價值下調。
Medallia重組衝擊淨值，投資組合殖利率暫時企穩
Golub Capital BDC(GBDC)等貸款機構預期，隨著市場條件演變，部分資產減損有望在未來幾個季度回升，但有些減損恐難以逆轉。第一季有多家機構將客戶體驗軟體開發商Medallia的貸款列為停止計息，主因是該公司正在進行重組。FS KKR Capital Corp(FSK)更披露，受Medallia及其他不良投資的減損拖累，其第一季淨資產價值下調了10%。儘管如此，對貸款機構的一大亮點是投資組合殖利率在第一季大致企穩。頂級BDC的收益型證券加權平均殖利率為10.09%，僅較前一季微幅下滑5個基點。
利差擴大趨勢顯現，未來殖利率有望迎來反轉
第一季頂級BDC的許多投資主要源自去年第四季結案的交易，當時承諾的利差低於現今市場水準。隨著多數BDC在當前市場報告了更寬的利差，投資組合殖利率的下滑趨勢有望在未來幾個季度反轉。多家BDC表示，第一季新投資的利差實際上已經走高。摩根士丹利直接借貸基金(MSDL)向投資人透露，第一季利差已擴大25個基點，目前進入第二季後又進一步擴大了25個基點。
