外資大舉撤出新興亞洲，韓股波動率飆升

韓國股市波動率在週一飆升至接近歷史新高，Kospi波動率指數大漲2.56%，逼近三月初的峰值。這主要歸因於外資在上週大舉拋售價值132億美元的當地股票，導致韓國綜合股價指數(Kospi)出現劇烈震盪。根據高盛(GS)的數據，外資上週從不含中國的新興亞洲市場抽走約170億美元資金，創下史上第二大單週淨流出紀錄。其中，韓國面臨高達132億美元的資金外流，而台灣也遭提款25億美元。

跌勢慘重觸發暫停交易機制

在經歷上週五高達6%的重挫後，Kospi指數在週一早盤再度下跌達4%。由於Kospi 200期貨暴跌5%，韓國交易所甚至一度啟動被稱為「sidecar」的機制，暫停程式自動化交易長達五分鐘，以平息市場的劇烈波動。高盛(GS)分析指出，這波強勁的外資流出與川普-習近平峰會的影響，已經抹去了先前的單週漲幅。

散戶過度狂熱引發超買疑慮

在此次暴跌前，受惠於人工智慧(AI)相關概念股、晶片製造商的熱潮以及散戶動能，韓國股市曾迎來一波強勁上揚，指數強勢突破整數大關。然而，花旗(C)的策略師指出，韓國市場目前看起來比美國市場「嚴重超買」，並顯示出當地散戶投資人過度狂熱的警告訊號。散戶已成為今年韓國股市的主力買家，頻繁透過融資交易與槓桿型ETF進場卡位。為求謹慎，花旗(C)決定將其看多韓國的部位獲利了結一半。

總經風險升溫但多頭仍具潛力

花旗(C)強調，雖然這些跡象表明市場風險已經上升，但並不意味著韓國股市的漲勢就此終結。同時，全球債券殖利率飆升與地緣政治緊張局勢，尤其是與伊朗衝突相關的油價上漲壓力，正開始對這些亞洲表現最佳的股市施壓。不過，高盛(GS)與花旗(C)均認為韓股仍有上漲潛力。高盛(GS)估計韓國散戶上週仍逢低買進了141億美元的股票，而花旗(C)也預期韓國市場將成為MSCI指數權重調整下，被動資金流入的最大受惠者之一。

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