火箭巨頭轉向人工智慧，看好人類史上最大潛在市場

以火箭發射聞名的SpaceX(SPAX.PVT)近期準備IPO，但其初步公開說明書卻將投資人的目光引向了人工智慧領域。該公司在文件中展示了一張巨大的市場機會圖表，並指出這是「人類歷史上最大的可採取行動之總潛在市場」，規模高達28.5兆美元。在這龐大的數字中，SpaceX(SPAX.PVT)強調有26.5兆美元屬於人工智慧領域，遠高於連接業務的1.6兆美元與太空業務的3,700億美元。這意味著該公司正在向華爾街宣告，其最大的獲利來源可能不再僅限於火箭發射。

發射業務奠定發展基礎，壟斷全球逾八成軌道運載量

儘管極力推廣人工智慧願景，火箭業務依然是SpaceX(SPAX.PVT)發展的核心基石。根據數據，其主力獵鷹系列火箭在2023年發射了96次，2024年達134次，2025年則攀升至165次。若加上專為重型有效載荷與深空任務開發的星艦系統，去年總計完成了170次任務。該公司更指出，2025年將超過2,200公噸的物資送入軌道，佔全球軌道運載質量的80%以上。這項數據充分展現了其發射系統在市場上的絕對主導地位，並為文件的其他財務規劃提供了有力支撐。

星鏈訂閱數突破千萬大關，以價格換取市佔率快速擴張

龐大的發射規模直接帶動了星鏈計畫的發展，這也是公開說明書中最明確的商業引擎。數據顯示，星鏈訂閱用戶數從2023年的230萬，增長至2024年的440萬，2025年達890萬，並於2026年第一季突破1,030萬人。然而，用戶數激增的同時也伴隨著價格策略的調整。每位用戶平均月營收從2023年的99美元，下滑至最新一季的66美元，這顯示星鏈正透過推行低價方案與拓展下沉市場，來實現用戶基數的快速成長。

資本支出翻倍飆升，人工智慧成為資金消耗最大核心

伴隨業務擴張而來的是驚人的資本支出。SpaceX(SPAX.PVT)用於建設和擴張業務的資金，從2023年的44億美元攀升至2024年的112億美元，2025年更高達207億美元。若將2026年第一季的支出年化計算，其規模將逼近400億美元，幾乎是去年的兩倍。推動這波支出狂潮的關鍵正是人工智慧，該領域的資本支出從2023年的4.63億美元暴增至2025年的127億美元。按照第一季的消耗速度，人工智慧將佔據今年投資支出的絕大部分。

火箭規模結合AI願景，投資人面臨估值與風險的雙重考量

這樣的財務結構徹底改變了投資人解讀這份IPO文件的方式。火箭業務提供了規模優勢，星鏈帶來了穩定的用戶與經常性現金流，而人工智慧則描繪了最大的市場機遇，同時也產生了最龐大的支出帳單。這正是SpaceX(SPAX.PVT)最大的IPO風險與看好理由難以分割的原因。投資人必須謹慎評估，不僅是在為一家擁有高速成長網路平台的火箭領導者買單，同時也是在投資一家正試圖轉型為人工智慧基礎設施的新興巨頭。

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