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SpaceX(SPCX)近期上市引發市場高度關注，目前估值已達到約2.44兆美元，較其1.75兆美元的IPO價格大漲近40%。然而，晨星分析師提出警告，從基本面來看，該公司的真實價值可能不到目前估值的一半。在近期的財經Podcast節目中，主持人也詳細說明了為何他的機構選擇暫時不參與這波熱潮。
缺乏獲利支撐，新股首年易面臨回跌風險
節目主持人直言，一家營收僅約200億美元的公司，在尚未實現獲利、缺乏EBITDA、利潤率或股息支撐的情況下，市值卻高達近2兆美元，這點令人擔憂。他也指出一個普遍的歷史趨勢，多數首次公開發行的股票在上市第一年內，股價往往會出現高達55%的回跌。
基於風險報酬的考量，他明確表示目前不會買進，也不建議客戶在現階段進場。他同時提醒投資人，公司上市通常是為了讓早期投資者獲利了結，在資本市場的運作下，投資決策應更為審慎。
掌握全球八成發射量，併購xAI擴展版圖
儘管面臨估值質疑，SpaceX(SPCX)在營運上仍具有絕對優勢。自2023年以來，該公司每年將全球超過80%的有效載荷送入軌道，獵鷹火箭任務成功率超過99%。截至2026年3月底，其寬頻服務星鏈在低軌道運行約9,600顆衛星，服務涵蓋全球164個市場。
除了核心的航太業務，公司在2026年初收購了xAI，將人工智慧模型Grok與X平台整合至現有業務中。在營收方面，據傳Google預計每月支付約10億美元使用其算力，這將大幅挹注未來的財務表現。截至2026年6月18日，在僅有5個交易日的歷史下，其股價來到185美元。
對比傳統航太巨頭，高估值倍數成隱憂
將這場估值辯論與市場對獲利穩定、發展成熟的航太國防巨頭定價進行對比，可以看出明顯差異。以雷神技術公司RTX(RTX)為例，其市值約為2,499億美元，遠期本益比為27倍，並提供1.41%的殖利率。RTX(RTX)在2026年第一季營收達220.8億美元，調整後每股盈餘為1.78美元，在手訂單高達2,710億美元，過去一年股價上漲29.27%。
這項比較凸顯出一個現象，投資人目前正以航太產業史無前例的高估值倍數買進SpaceX(SPCX)，寄望其未來能達到同業未曾觸及的高度，這背後蘊含著極高的期待與潛在風險。
能否站穩兩兆估值，基本面執行力是關鍵
關於SpaceX(SPCX)的市場多空論戰，最終仍取決於企業的執行力。樂觀的投資人看好其在火箭發射的霸主地位、全球最大的衛星網路，以及正積極擴張的AI基礎設施；而悲觀者則認為，目前的股價已提前透支了未來多年的成功預期。
在接下來的幾個季度中，市場將密切關注SpaceX(SPCX)能否透過提升營收、改善獲利能力以及星鏈的持續成長，來證明其龐大估值的合理性。股價未來是能維持溢價，還是向晨星的低估值預測靠攏，都將回歸基本面，而非僅靠剛上市的熱潮支撐。
公司簡介與最新股價交易資訊
太空探索科技公司SpaceX(SPCX)成立於2002年，主要設計、製造並營運可重複使用的火箭，為政府與商業客戶提供地球軌道發射服務。公司於2019年推出星鏈品牌，提供行動寬頻與無線通訊服務。2026年初，SpaceX(SPCX)從創辦人馬斯克手中收購了xAI，包含大型語言模型Grok、Colossus資料中心以及社群平台X。在最新交易日中，SpaceX(SPCX)收盤價為185.00美元，下跌6.82美元，跌幅達3.56%，成交量為272,126,781股，較前一日增加34.90%。
