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- 營收：12.21 億元（YoY +120.8%）
- EPS：4.62 元（單季歷史新高）
- 毛利率：57%（YoY +14 個百分點）
- 淨利：4.68 億元（YoY +384%）
聯亞這次繳出的財報數字，徹底展現了光通訊升級週期帶來的爆發力。受惠於美系雲端業者對資料中心基礎設施的強勁需求，單季稅後淨利狂飆至 4.68 億元，EPS 4.62 元直接創下單季歷史新高。如果把時間拉長來看，上半年累計淨利高達 7.86 億元，較去年同期暴增 465%，這種獲利量級的跳躍，主要歸功於高毛利的 DataCom 產品線營收占比已經衝上 80% 到 85%。市場現在最關心的，是這波由 AI 驅動的矽光子與光模組需求到底能延續多久，而聯亞在法說會上給出了極度樂觀的擴產藍圖。
■ 法說會現場：1.6T正式量產，客戶群擴大分散風險
財務長楊吉裕在法說會上帶來了市場最想聽到的技術進展，確認 1.6T 產品已經開始量產，而下一代的 3.2T 產品也正與客戶協同開發並送交驗證中。回顧今年四月的法說會，當時經營層就已經釋出產能全開仍不敷所需的消息，如今時隔一季，強勁的需求不僅沒有放緩，反而推動七月營收來到 5.01 億元創下歷史新高。另一個讓法人吃下定心丸的細節，是聯亞的客戶數量已經從過去的七到八家，擴增至十家以上。這個轉變有效降低了過去過度依賴單一客戶的集中度風險，讓未來的營收結構更加健康且具備韌性。
■ 資本支出不手軟，2027年產能目標翻2.5倍
為了解決產能吃緊的問題，聯亞在硬體投資與上游材料綁定上雙管齊下。楊吉裕指出，過去三季公司已經公告近 60 億元的資本支出，且今年後續還會有新的資本支出計畫等待董事會通過。為了確保長期擴產無虞，公司在四月份就已經與住友電工簽訂了五年期的 InP 基板長期供貨合約，藉此鎖定 2026 到 2030 年的上游材料來源，同時期也通過了上限 13.15 億元的機器設備投資案，專門用來引進半導體級曝光設備並推動 6 吋磊晶製程。在這些硬體與材料的護航下，公司直接將 2027 年的產能目標設定為 2026 年的 2.5 倍，並首次表態 2028 年後的規劃將視市場狀況再評估，展現出極強的訂單能見度。
■ 矽光子藍圖展開，台股供應鏈的連動推論
這波擴產並非聯亞單方面的樂觀，而是整個光通訊上游材料都在面臨緊俏。Lumentum 執行長先前就曾透露，其 EML 產品的出貨能力落後客戶需求逾 30%，凸顯了磷化銦相關高階雷射材料的供給缺口。隨著聯亞的技術藍圖從 2025 年的 Pluggable OSFP，明確走向 2026 年的 CPO with Switch，資金可能也會同步檢視台股相關供應鏈的連動機會。例如同樣具備 InP 磊晶技術的全新(2455)，或是積極切入雷射元件與封裝測試的光環(3234)、華星光(4979)、聯鈞(3450)與光聖(6442)。而在 CPO 先進封裝領域，主打整合光學引擎的日月光投控(3711) VIPack 平台，也可能在這波技術演進中扮演關鍵角色。
■ 盤面該如何驗證與後續觀察訊號
針對接下來的營運展望，公司明確給出第三季業績將優於第二季的方向性指引。既然七月營收已經率先創下歷史新高，盤面首先要驗證的，就是八月與九月的營收能否維持這種高雙位數的成長動能。其次，投資人可以密切關注董事會接下來通過的新資本支出規模，這將是驗證 2027 年產能翻 2.5 倍目標是否如期推進的最直接證據。最後則是 3.2T 產品的開發進度，若能順利從驗證階段轉向量產，將成為推升明年毛利率與產品平均單價的下一個重要催化劑。
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實戰案例：聯發科(2454)
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總結
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