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隨著美股財報季進入尾聲，一個核心趨勢浮出水面。資產管理公司指出，大型科技股投入新建資料中心的資本支出意願依然強烈。然而，即使在人工智慧熱潮的推波助瀾下，這筆龐大開銷並未自動被視為利多，投資人對AI投資回報率的擔憂，已對整體市場情緒產生影響。
字母哥資本支出暴增，微軟與亞馬遜雙跳漲
Alphabet(GOOGL)上個月宣布將2026年資本支出預測大幅調升至最高2050億美元，並計畫在2027年顯著增加支出，導致股價在消息公布後隨即跳水逾7%，儘管今年以來仍維持約10%的漲幅。相較之下，微軟(MSFT)維持2026年資本支出穩定，預期2027財年將因應需求而成長；亞馬遜(AMZN)則預期今年支出可能達2200億美元。由於這兩家公司在財報中展現了清晰的需求邏輯，股價雙雙大漲超過15%，顯示市場情緒正隨著各家財報結果不斷切換。
營收成長超越資本支出才是股價定心丸
華爾街分析師指出，市場對龐大支出的容忍度取決於企業釋出的態度與財務體質。儘管Alphabet(GOOGL)的業績十分亮眼，但隨之而來的是負現金流與暴增的資本支出，未能成功說服投資人。相反地，微軟(MSFT)與亞馬遜(AMZN)展現出負責任的投資節奏，並創造了正向回報。只要企業的營收成長速度快於資本支出的增加速度，且利潤率持續擴張，市場就會給予更高的評價。例如微軟雲端服務Azure第四季營收成長高達43%，並預期第一財季將進一步成長45%，為其龐大投資提供了強力的基本面支撐。
緊盯融資方式，舉債投資恐成未來風險
隨著資本支出熱潮持續發酵，投資人應密切關注這些科技巨頭背後的資金來源。分析師警告，如果企業開始過度依賴舉債來支應AI投資，將會帶來潛在風險；但若能以充裕的自有現金流作為後盾，則相對安全。儘管部分巨頭近期出現負自由現金流，但摩根大通等外資機構認為，由於訂單需求持續增加，且未完成訂單與資本支出的比例正在改善，這意味著未來的變現速度可能會加快，從而減輕市場對於資本回報率的擔憂。
應用擴展至傳統產業，雲端供應鏈接棒轉強
財經專家強調，接下來的投資週期必須超越單純的運算設備採購，觀察AI是否能實質為製藥等傳統產業帶來獲利成長與利潤擴張。與此同時，資金正流向AI生態系中的企業端，例如雲端供應商CoreWeave(CRWV)與競爭對手Nebius(NBIS)在公布強勁財報後，股價分別飆升19%與34%。Nebius最新一季的合約總價值更是翻了近四倍，顯示AI基礎設施供應鏈依然健康。接下來市場的關鍵測試，將是輝達(NVDA)在8月26日盤後公布的財報，以及未來OpenAI與Anthropic潛在的首次公開募股動向。
