美國公債殖利率本週出現大幅攀升，引發華爾街策略師對歷史重演的擔憂。30年期美國公債殖利率本週突破5.3%，創下自2007年以來的新高水準。同時，指標性的10年期公債殖利率也攀升至4.748%，達到2025年1月以來的最高點。這樣的走勢讓人聯想到1987年，當時標普500指數(GSPC)與道瓊工業指數(DJI)雙雙遭遇歷史上最大的單日跌幅。在1987年，30年期公債殖利率從年初不到7.5%一路狂飆，最高達到10.24%，而10年期公債殖利率當時也突破了10%大關，不過兩者在1987年底皆回落至9%以下。

殖利率具吸引力且股市估值偏高引發擔憂

三菱日聯金融集團證券美國總體策略主管George Goncalves表示，當前的市場環境與1987年時期有著相似之處。他指出，投資人現在終於能夠獲得相當不錯的殖利率回報，這是很長一段時間以來的首次。再加上目前股票市場估值存在風險，這正是為何市場上會出現與1987年相提並論的聲音。儘管道瓊工業指數(DJI)與標普500指數(GSPC)在週五面臨單週下跌的壓力，但道瓊工業指數(DJI)距離8月5日創下的54,744.33點盤中歷史新高僅差2.9%，而標普500指數(GSPC)距離8月13日的7,816.70點高點也僅不到2%。此外，雖然標普500指數(GSPC)過去12個月的本益比已回跌至26倍左右，但仍接近今年稍早達到的29.24倍，這是自2021年以來的最高水準。

AI投資與通膨隱憂推升全球公債殖利率

全球債券殖利率普遍呈現上揚趨勢，這主要歸因於市場擔憂與伊朗戰爭相關的能源價格飆升可能會進一步加劇通膨壓力。此外，隨著企業為了支撐龐大的人工智慧(AI)投資計畫而發行更多債券，市場上的資金競爭變得更加激烈，這也成為推升利率持續走高的重要因素之一。

歷史不會完全複製但資金恐轉向債市

儘管如此，當前的債券市場與1987年並非完全相同，導致當年黑色星期一爆發的幾個潛在條件在目前並未浮現。此外，目前的美國公債殖利率仍遠低於39年前的水準，且殖利率的跳升並不必然意味著股市即將再次崩盤。然而，Goncalves認為，歷史可能會以另一種形式重演，也就是投資人可能會像1987年那樣大量湧入債券市場。這是因為當前股市估值再次處於高檔，而相對之下債券顯得非常便宜。他強調，通常是利率先上升，接著人們就會發現債券比股票更具吸引力，如果利率持續維持在高檔，投資人可能會開始將債券視為一種替代選擇並轉向債市佈局。

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