追求高殖利率，提議降低政府債券配置

挪威規模高達2.3兆美元的主權財富基金近日建議，將減少政府債券的持有部位，並將資金轉向殖利率更高的固定收益資產。挪威央行投資管理公司提議，將政府債務佔該基金債券基準的比例，從目前的70%大幅下調至50%。

牽動全球債市版圖，轉向抵押貸款擔保證券

根據金融時報估計，這項政策改變預計將從全球主權債券市場中撤出約1060億美元的資金，其中包含近800億美元的美國國債。該基金計畫將大部分資金重新分配至機構抵押貸款擔保證券等資產。這些債券的信用評級與美國國債相似，主要因為它們獲得房利美(FNMA)、房地美(FMCC)或吉利美等機構的支持，但通常能提供更高的殖利率，以補償屋主提前償還房貸的風險。

投資人要求高報酬，恐推升美債殖利率上行

對於投資人而言，這項提案是一個重要訊號，顯示在全球政府借貸規模增加且殖利率維持高檔的環境下，大型機構買家正開始要求債券投資組合提供更好的報酬。儘管800億美元的減碼幅度，相對於龐大的美國國債市場而言規模較小，但如果其他外匯儲備管理機構也採取類似的行動，可能會削弱市場對美國債務的需求，並為美債殖利率帶來推升壓力。這項資金轉移也暗示，獲得高評級的抵押貸款證券，正成為取代政府債券的更具吸引力選項。

美元資產曝險不變，日本國債權重將增加

儘管進行資產重組，該基金整體的美元曝險將大致維持不變。其美國國債的權重將下降12.2個百分點，但對其他美國固定收益證券的配置比重將上升11.4個百分點。此外，該基金對英國國債的持有量將保持穩定，而日本國債的權重則會增加。挪威央行投資管理公司也建議，應根據各國未償還債務的價值，而非依據經濟體規模來決定政府債券的配置權重。

擴大固定收益分散風險，決策將於數年後定案

該基金表示，這項廣泛的資產結構調整將有助於分散其固定收益的報酬來源，同時確保在市場面臨壓力期間能維持充足的流動性。不過，目前的建議尚未成為最終定案。根據金融時報報導，專家委員會預計將在明年1月向挪威財政部提交更全面的建議報告，而挪威政府則計畫在2027年春季將提案提交給議會審議。

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