高盛看淡聯合治療長期成長，目標價下看321美元

知名投行高盛近日重新評估多檔生技類股，其中聯合治療(UTHR)因風險報酬偏向下行，被給予「賣出」評級，12個月目標價設定為321美元。高盛指出，儘管該公司的基礎業務正呈現下滑趨勢，但其目前的本益比卻仍高於歷史平均水準，顯示股價可能已被高估。

肺動脈高壓新藥潛藏風險，下檔保護能力有限

市場原本對聯合治療(UTHR)的長期成長寄予厚望，主要看好其預計於2027年中期推出的兩款新藥，分別是針對特發性肺纖維化（IPF）的霧化版Tyvaso，以及肺動脈高壓（PAH）療法Jenraldi。然而，高盛分析師認為，IPF的商業化機會比目前市場預期的更具挑戰性。

此外，儘管市場普遍假設PAH療法能成功上市，但過程中若遭遇任何阻礙，都可能引發外界對Jenraldi能否支撐聯合治療(UTHR)未來成長動能的質疑。考量到新藥上市的困難度，加上現有基礎業務不斷萎縮且下檔保護有限，高盛認為整體的風險報酬結構偏向負面發展。

Sagimet主力新藥遭看空，目標價降至7美元

除了聯合治療(UTHR)之外，Sagimet Biosciences(SGMT)同樣遭到高盛給予「賣出」評級，12個月目標價僅為7美元。高盛表示，Sagimet(SGMT)的主力候選藥物denifanstat雖然主要用於治療中重度痤瘡與代謝功能障礙相關脂肪性肝炎（MASH），但其實際商業化前景卻充滿荊棘。

痤瘡市場競爭激烈利潤低，華爾街恐下修預期

高盛分析師強調，雖然denifanstat在痤瘡治療上的臨床風險已大幅降低，但美國痤瘡市場的商業環境卻相當艱困。該市場不僅已高度學名藥化，利潤空間更是受到嚴重擠壓，並存在極高的結構性進入門檻。

另一方面，高盛預期Sagimet(SGMT)的股價未來將面臨進一步下修。主要原因是公司已經降低了該藥物在MASH適應症上的優先級，但目前華爾街的共識預測數字卻仍將其計入。一旦分析師們開始移除對denifanstat在MASH領域的獲利預估，股價恐將承受龐大壓力。

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