Discipline Funds 創辦人兼首席投資長 Cullen Roche 近期表示，市場對於美國主權債務危機即將爆發的擔憂，從根本上來看是完全錯誤的。他指出，目前美國民間部門所累積的資產接近 500 兆美元，這個龐大的數字遠遠超過美國整體的公共負債規模，為國家經濟提供了極為穩固的基礎。

公債殖利率仍低於長期平均水準

針對投資人對於 iShares 20年期以上美國公債ETF(TLT) 以及 PIMCO 25年期以上零息美國公債ETF(ZROZ) 等債券市場的持續焦慮，Roche 將這種恐慌情緒解讀為「近期偏見」。他在週四的社群媒體發文中點出，自 1960 年以來，10年期公債殖利率(US10Y) 的歷史平均值落在 5.8%，這代表目前的 5.19% 殖利率水準，實際上仍低於長期的歷史平均線。

通膨預期正逐步回歸歷史常態

Roche 呼籲投資人，應該忽略所有關於主權債務危機的過度悲觀言論。他進一步補充說明，目前的各項經濟數據與市場反應顯示，通貨膨脹的預期心理正在慢慢調整，並逐漸回歸到更符合歷史常態的穩定水準。

過度關注負債恐落入合成謬誤

這位總經策略師認為，那些將焦點過度集中在債務危機論述的人，其實是犯了「合成謬誤」。因為他們只單方面緊盯著公共負債的數字，卻完全忽略了資產負債表上資產端正呈現爆發性的成長。他強調，美國整體經濟的資產負債表可以說是全球最健康的，過去 20 年來利率能保持相對穩定，正是因為民間部門這個美國政府的重要稅基，展現了無與倫比的強韌實力。

民間資產規模高達公共債務十倍

為了更具體地解釋這個經濟基礎，Roche 引用最新數據指出，美國民間部門的總資產規模大約落在 489 兆美元。他堅定地表示，既然這些民間資產的規模大約是公共債務的十倍之多，任何關於國家負債的討論，都必須建立在這個將近 500 兆美元龐大資產基礎的客觀脈絡下，才能得出最正確的結論。

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