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輝達(NVDA)的繪圖處理器(GPU)已成為AI領域最炙手可熱的晶片，強勁的需求不僅推升股價創下歷史新高，更將其市值推向接近6兆美元的大關。根據管理層預測，截至10月份的季度營收將高達1080億美元，較前一年同期大幅飆升89%。然而，市場上眼花撩亂的算力獲取管道，卻讓急需運算能力的企業感到頭痛。
客戶結構悄悄洗牌，輝達(NVDA)不再只依賴少數巨頭
儘管大型雲端基礎設施供應商多年來一直位居輝達(NVDA)客戶名單的榜首，但整體的業務結構正在走向多元化。根據申報文件顯示，截至7月份的季度中，有五家客戶分別占據了輝達(NVDA)應收帳款至少10%的比例，高於1月份的三家。產業研究機構SemiAnalysis的數據指出，截至9月份，輝達(NVDA)GPU供應商數量已從11個月前的209家快速成長至323家，顯示市場版圖正在劇烈擴張。
微軟(MSFT)與亞馬遜(AMZN)主導市場，算力缺口恐延續至2027年
自ChatGPT發布以來，企業紛紛轉向大型雲端服務商獲取GPU來運行生成式AI。研調機構Gartner指出，亞馬遜(AMZN)與微軟(MSFT)將在2025年掌控59%的雲端基礎設施市場，頂尖AI實驗室Anthropic和OpenAI已承諾在這兩大巨頭上花費超過5000億美元。然而，亞馬遜(AMZN)執行長Andy Jassy坦言，目前的運算資源無法滿足今年的預期需求，這種供需失衡的狀態甚至可能會持續到2027年。
新興雲端服務商崛起，產能滿載連Google(GOOGL)都來求援
大型雲端服務商的產能受限，直接催生了新興雲端服務商的繁榮。就連Google(GOOGL)和微軟(MSFT)也開始向CoreWeave等業者尋求算力支援，以彌補自身無法及時服務客戶的缺口。不過，這類熱門的新興雲端平台通常需要提前支付費用，且由於需要籌集資金並建置資料中心，晶片可能需要數個月才能實際上線，CoreWeave執行長Mike Intrator也在8月的財報會議上證實，公司近期的產能基本上已經全數售罄。
甲骨文(ORCL)出奇招允許客戶自帶硬體，大幅推升資本回報率
對於急需彈性的企業，針對特定國家的小型新興雲端成為另一種選擇。同時，身為全球最大雲端服務商之一的甲骨文(ORCL)正開放客戶將自行購買的GPU帶入其資料中心運行。甲骨文(ORCL)財務長Hilary Maxson指出，這種模式能維持並提高利潤率，創造更高的資本回報率。分析師認為這項策略非常適合超微(AMD)與輝達(NVDA)直接進駐，而OpenAI更已承諾在五年內向甲骨文(ORCL)投入超過3000億美元。
SpaceX轉租算力大發利市，企業回歸機房對抗晶片漲價
將過剩GPU出租成為新興獲利模式，SpaceX不僅以600億美元收購AI新創Cursor，更與Anthropic達成協議，在2029年中前每月以12.5億美元出租GPU；據報導指出，Meta(META)也正著手籌備銷售AI算力的雲端部門。另一方面，由於輝達(NVDA)B200 GPU現貨時薪自3月以來已翻倍，越來越多企業將伺服器裝回傳統自建機房。聯想(LNVGY)在6月季度的基礎設施業務營收幾近翻倍，證明掌握自有算力已成為對抗動態定價的關鍵策略。
