投資資本回報率低於借貸成本

根據匯豐(HSBC)的最新報告指出，雲端基礎設施供應商CoreWeave(CRWV)因面臨債務持續攀升以及人工智慧相關營收放緩的雙重壓力，股價恐將面臨進一步下挫。匯豐(HSBC)目前對該檔股票給予「減碼」的投資評級，並將目標價設定在39美元，這意味著與週一的收盤價相比，仍有高達36%的下跌空間。分析師在給客戶的報告中強調，CoreWeave(CRWV)在2026至2030年間的預估平均投資資本回報率僅有8.9%，明顯低於其借貸成本，這代表公司在這種回報結構下投資越多，對企業價值的破壞就越大。

舉債高達510億美元引發市場擔憂

市場對這家新興雲端服務商的擴張策略逐漸感到不安，導致CoreWeave(CRWV)在上週股價大跌超過25%，而過去五天的累積跌幅也超過21%。投資人主要的擔憂來源在於公司為了支撐龐大的AI基礎設施建設，已經承擔了超過510億美元的巨額債務。更令人警戒的是，用來作為公司債務違約保險的信用違約交換利差，已在上週飆升至危險水準，顯示債券市場對其財務體質的疑慮正在快速升溫。

大型語言模型營收放緩加劇結構性隱憂

匯豐(HSBC)分析師進一步警告，隨著大型語言模型帶動的營收成長開始出現放緩跡象，新興雲端產業正面臨嚴峻的考驗。債務市場的困境與營收動能的減弱相互疊加，進一步加劇了市場對這類企業的結構性擔憂，這也意味著CoreWeave(CRWV)的股價跌勢未來可能還會持續擴大。不過，匯豐(HSBC)的悲觀看法與華爾街的主流共識存在顯著分歧。根據數據顯示，在目前追蹤CoreWeave(CRWV)的45位分析師中，仍有高達32位給予「買進」或「強力買進」的正面評級，顯示市場對其前景依然抱持不同觀點。

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