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CVS Health(CVS) 在2018年以700億美元收購保險公司Aetna，曾誓言這將是醫療產業的變革時刻，能降低醫療成本並改善治療結果。然而，這項雄心勃勃的策略僅維持了八年。公司最新宣布將拆分為兩家獨立企業，放棄了成為醫療霸主的夢想。現任執行長David Joyner表示，這項決定將創造兩家獨立的醫療領導者，帶來更實惠且簡單的消費者體驗。
財報釋出分拆消息，市場不埋單引發股價重挫
根據最新的分拆計畫，其中一家公司將保留 CVS Health(CVS) 的名稱，涵蓋保險業務Aetna以及2007年以265億美元收購的藥品福利管理公司Caremark。另一家名為CVS Pharmacy的公司，將掌管全美約9000家零售藥局。在第三季財報電話會議上，經營團隊不斷強調新公司將更專注於各自的核心資產。然而，投資人對此說法並不買單，導致宣布消息的隔天，CVS Health(CVS) 股價大幅跳水12.5%。
政治與法規壓力逼近，提前推動分拆以求避險
儘管管理層試圖以「專注」來合理化這項重大決策，但真正的驅動力其實來自於外部法規。執行長在會議中罕見坦言，分拆能讓兩家公司更有效應對監管與外部動態。這意味著，美國政府對於將藥局、藥品管理與健康保險結合在同一屋簷下的商業模式抱持越來越高的疑慮。隨著民主黨國會可能在未來幾年加強監管力道，CVS Health(CVS) 選擇在政府出手強制拆分前，預先採取行動以降低風險。
零售藥局產業步入寒冬，競爭巨頭接連受挫
不光是 CVS Health(CVS) 改變策略，美國整個藥局零售產業都陷入了寒冬。曾經名列三大全國連鎖藥局之一的 來德愛(RAD) 在短暫脫離前次破產保護僅八個月後，於2025年5月再次申請破產，儘管其過去曾積極將版圖擴張至5000家門市。而 沃爾格林(WBA) 則在同年8月被私募股權公司Sycamore Partners私有化收購，試圖重新專注於核心的零售業務。這些巨頭過去都懷抱著成為一站式醫療服務中心的野心，如今卻紛紛面臨轉型失敗的困境。
跨足綜合醫療成本過高，獲利空間不如預期
連鎖藥局曾期望透過廣泛的實體店面，將保險、藥品管理與地區醫師網絡結合，打造全方位的醫療服務樞紐。沃爾格林(WBA) 甚至投入高達52億美元投資初級醫療機構VillageMD，並斥資3.3億美元入股居家照護服務商CareCentrix。然而，這些企業逐漸發現，提供一站式醫療服務的執行成本遠高於預期，且獲利空間狹小。沃爾格林(WBA) 最終因難以發揮預期的協同效應，被迫關閉了60家VillageMD診所。
政治爭議與訴訟纏身，鉅額賠償加重財務負擔
連鎖藥局在跨足複雜的醫療體系時，遭遇了從未預料到的政治與法規衝擊。沃爾格林(WBA) 因宣布拒絕在21個紅州配送墮胎藥物而捲入政治風暴，隨即遭到加州等藍州強烈抵制，甚至面臨中斷州政府合作的威脅。此外，這些藥局也因涉及鴉片類藥物危機面臨鉅額賠償。根據2022年的和解協議，CVS Health(CVS) 同意在10年內支付高達49億美元，而 沃爾格林(WBA) 則需在15年內賠付55.2億美元，沉重的財務負擔進一步侵蝕了營運表現。
電商巨頭跨界搶市，藥品福利管理成改革目標
面對 亞馬遜(AMZN) 與 沃爾瑪(WMT) 等電商巨頭大舉進軍藥品零售市場，傳統連鎖藥局的財務空間遭受嚴重擠壓。藥品福利管理公司(PBM) 過去經歷了整併潮，如 聯合健康(UNH) 在2015年將OptumRx與CatamaranRx合併，如今這類機構因涉嫌操縱藥價成為改革焦點。阿肯色州與田納西州已通過法律禁止PBM與實體藥局共同經營，參議院也提出相關拆分法案。預計於2028年初完成分拆的 CVS Health(CVS) 將透過發放股份給現有股東，讓兩家新公司公開上市，藉此避開法規限制。洛杉磯時報指出，儘管高層對此保持樂觀，實際效益仍充滿不確定性。
一探CVS Health(CVS)營運概況與最新股市表現
CVS Health(CVS) 繼2018年底收購保險公司Aetna之後，為會員提供更加綜合的醫療保健服務。其業務結合了龐大的藥品福利管理機構與全美近1萬家零售藥局，並透過掌握2400萬名會員的管理式醫療組織，穩固在保險產業的領先地位，有效控制客戶的整體醫療成本。前一交易日 CVS Health(CVS) 收盤價為 81.33 美元，上漲 1.37 美元，漲幅 1.71%，單日成交量達 19,930,575 股，成交量較前一日大幅收斂 41.88%。
