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近期伊朗等中東衝突引發油輪運費大幅飆升，迫使原油賣方必須針對重質原油提供更深的折扣。這種市場變化，讓美國墨西哥灣沿岸的煉油廠在面對亞洲競爭對手時，獲得了顯著的成本優勢。多位能源業高層在發布強勁的第三季財報後指出，霍爾木茲海峽的安全威脅擾亂了油輪交通。在戰爭爆發前，全球約五分之一的石油與液化天然氣供應需經過此海上咽喉，如今較高的戰爭風險保險費與更長的航程，都大幅推升了航運成本，也讓美國煉油廠的利潤率在第三季增加超過一倍。
運費飆升擴大原油價差，美煉油廠成最大贏家
航運中斷特別嘉惠了美國墨西哥灣沿岸的煉油廠，因為他們可以就近購買來自加拿大與委內瑞拉等地的打折重質原油。相比之下，亞洲的煉油廠為了進口同等級原油，必須承擔大幅攀升的運費與保險費，且航線更長、風險更高。瓦萊羅能源(VLO)原油與原料供應交易副總裁 Randy Hawkins 在財報電話會議上表示，運費是目前市場的主要焦點，從美國墨西哥灣沿岸將原油運往亞洲的運費，已從一年前的每桶約 5 美元暴增至 30 到 35 美元。
重質原油供應充足，大幅壓低企業進料成本
不斷上漲的運費使加拿大重質原油的折扣進一步擴大，包含通常低於美國基準西德州中級原油(WTI)的加拿大西部精選原油(WCS)。由於墨西哥灣沿岸超過 70% 的煉油設施專門配置用來處理重質原油，這為美國煉油廠創造了意外之財。菲利普66(PSX)行銷與商業執行副總裁 Brian Mandell 指出，WCS 與 WTI 的價差每擴大 1 美元，就能為公司帶來約 1.4 億美元的收益。同時，瓦萊羅能源(VLO)營運長 Gary Simmons 也提到，高運費反而讓他們在拉丁美洲等典型出口市場中，面對歐洲原油時更具競爭優勢。
預先包船策略奏效，多檔能源股成功規避風險
除了原油折扣紅利，美國煉油廠透過提前安排航運合約，成功避開了戰爭爆發後即期油輪運費上漲的衝擊。菲利普66(PSX)表示，在中東衝突發生前，公司已確保了 40 多艘定期租船，涵蓋其約 40% 的航運需求。此外，包含瓦萊羅能源(VLO)、PBF能源(PBF)、馬拉松石油(MPC)以及加拿大的森科能源(SU)，都在戰爭開打前簽訂了租船艦隊合約，有效隔離了價格飆升的風險。船舶經紀商 Arrow Shipping 的分析師 Delia He 也補充，高昂的航運成本已被更強勁的燃料利潤所抵銷，運費每增加 1 美元，柴油利潤至少增長 8 美元。
高利潤料將延續，營運優勢有望維持至2027年
展望未來，部分產業高層預期，原油價差擴大的趨勢將在明年持續提供企業支撐。美國頂級煉油商馬拉松石油(MPC)預估，第四季的加拿大重質原油加工量將創下歷史新高。馬拉松石油(MPC)執行長 Maryann Mannen 更強調，煉油利潤預計將至少維持高檔至 2027 年中期。另一家煉油商 HF辛克萊(DINO)也對此表示樂觀，指出短期內將充分利用價差擴大的優勢，並預期這種大幅度的原油折扣至少會延續到 2027 年，為後續獲利表現注入強心針。
