(圖/shutterstock)

 

近年存股風氣盛行，金融股尤其受青睞。

不過，處於歷史高檔的金融市場波動風險上升，

加上美國開始進入降息循環，

股價在高檔的銀行股未來存放款利差恐逐漸縮小、

壞帳可能增加，

而營運高峰已過的壽險及壽險金控股將面臨

IFRS 17 國際會計準則接軌的重大考驗，

存股須有新思維，

否則很可能「賺股息（現金股利），賠價差」，

甚至股息也落空。

 

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存股族每年最期待的，

就是公司大方配發股息、除息後股價能填息，

以此標準來看，

近期已除息的壽險金控股如富邦金（2881）、

國泰金（2882）、新光金（2888）都讓人不滿意，

不僅股息配發大縮水，股價在除息後也貼息，

相對台股大盤來得弱勢許多，

其中又以體質較差的新光金表現殿後。

 

金融市場波動及 IFRS 17衝擊大
壽險族群配息縮水又貼息

這 3家壽險金控股未來何時會填息，

短中期要看全球股市是否能續創波段新高，

中長期則要看全球景氣、

IFRS 17國際會計準則相關議題的變化。

不過，從外資大股東今（2019）年以來，

絕大部分時間持續賣超的動作來看，

顯然市場主要法人並不看好

這些壽險金控股的後市，

畢竟它們在未來幾年要接受諸多

潛在「利空」的考驗與壓力測試。

至於中壽（2823） 、三商壽（2867）

唯二上市的純壽險股，今年股息都掛零，

股價表現更慘兮兮。

中壽去年每股獲利高於前年，

稅後每股盈餘（EPS）超過 2元，但截至第 4季，

帳上未實現投資虧損高達 179億元，

未分配盈餘卻只有 108億元，依規定不能配發股息；

三商壽則是去年少數全年 EPS虧損的上市保險公司。

 

 

產險公司營運相對穩健
股息殖利率有吸引力

以往不受市場重視的產險股，今年表現相對突出，

近期已除息的台產（2832）、新產（2850）、

中再保（2851）（台灣唯一再保公司，

業務涵蓋產險與壽險，

但以產險為主，客戶主要是國內保險公司），

股息配發率及股息殖利率相對有吸引力，

近期除息後也緩步邁向填息之路。

國內 5大上市產險公司營運穩健，

股價起伏也不大，

近 5年都有配發現金股息，

其中台產、新產、中再保的股息殖利率較高，

平均至少 4%，算是「小而美」的金融股，

投資人可逢低買進，長期投資很保險，

可讓人安心睡覺、每年穩穩賺股息。

由於沒有重大災變或理賠事故，

加上投資相對保守穩健，

國內 5家上市產險公司去年獲利都不錯，

今年第 1季獲利也亮眼，旺旺保（2816）、

新產、第一保（2852）第 1季稅後

EPS 分別是 1.02元、1.05元及 1.25元，

較去年同期大幅成長，投資收益貢獻大；

台產、中再保第 1季稅後

EPS也分別達到 0.57元、0.64元。

不過，如果未來股市表現不好，

投資收益就可能縮水或出現虧損。

 

產險業第 3季由於有現金股息入帳，

單季獲利往往是全年較好的一季，

加上台股走勢仍維持高檔區間盤整，

年底前若無大型賠付案發生，

今年產險業整體獲利可望超越去年，

明年配息也可望增加，目前有些股價仍相對便宜。

產險公司面對的天災人禍風險遠高於壽險公司，

因此幾乎都透過再保分攤萬一巨災發生的理賠風險，

而產險業 RBC（資本適足率）平均在 600%以上，

台產甚至高達 1,000%，比壽險業高非常多，

具備強健的資本緩衝是一大優勢，

且中再保、台產都有官股大股東，

適合保守穩健的存股族。

以資金運用率為例，產險業的運用率僅約 80%，

壽險業則接近 100%，落差相當大。

至於投資標的選擇，

產險業也相對保守，

例如：整體壽險業資金存放在銀行的比率低於 5%，

產險業則將近 20%。

 

 

壽險業大舉投資海外風險高
產險業搭配再保分攤風險

雖然銀行存款的報酬率最低，

但安全性及流動性最高，符合產險公司的需求。

對產險公司而言，

銀行 1年定存 1%左右的利率是一筆穩定安全的收益，

但對於有效契約平均預定利率

超過 3.5%的壽險公司而言，

每一筆存款都是利差損來源。

台灣 10年期公債的殖利率

低於銀行 1年期定存利率，

吸引力遠不如美國公債、投資級債券，

且一般認為美股的流動性、獲利機會都高於台股，

因此壽險業近年有 7成資金投資海外，

產險業則僅布局 2成多。

不過，去年美國升息、美元走強，

國內壽險公司投資海外高達 16兆元，

使得匯率避險成本大增，在新台幣貶值狀況下，

竟造成 2,000多億元的匯損，

許多壽險公司大喊吃不消，

但產險公司則幾乎不受影響。

對於產險公司而言，

將所承保的危險透過再保險轉嫁或分散，

是最重要的風險管理方案。

產險公司必須考量本身的業務結構、

財務結構、承保能量與營業方針，

以及公司發展、再保費支出與再保佣金收入等條件，

訂出自留限額，近年自留比例平均約 7成，

也就是約有 3成的簽單保費分給再保險公司。

 

本文及內文圖 出於 Momey錢

由 Money 錢 143 期 授權轉載

未經授權，請勿轉載！

( 責任編輯 : CMoney 編輯 / BELL)

 

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